干过审计、在投资行业也浸淫了多年，成功失败的都见得多，剖有些心得，如何做行业分析？如何做企业研究？这些问题都是本人过去多年一直在思考的问题，书是看了不少，企业DD也做了不少，但还未成为大师，在此也就是分享下自己的观点。一、从DCF到企业价值DCF模型很好的诠释了价值创造的源泉，该如何运用呢？其实根据本人多年应用的心得，关键不是我们去计算这个未来值，我们任何一人都不具备这样的超群能力，巴老的至理名言“我宁要模糊的正确，也不要精确的错误”就是这个道理，因此我们的目的是了解背后的机制。二、企业自我造血机制这张图汇集了三大报表的内在关系，了解了这背后的机制，我们下面的聚焦点就很清晰了，总之可以归结为盈利能力、资金使用效率、资本扩张属性，反映这三者关系的核心指标就是ROIC。本人不大喜欢使用ROE指标，因为资产周转率与财务杠杆相互影响，一般呈现此消彼长的关系，在我的头脑中形成不了一个感性的认识。三、自上而下的思维方式1、宏观分析财政政策：税收政策、财政预算、财政投资、财政补贴。货币政策：货币供给、利率政策。对于宏观分析我们需要







































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