整理：吴越赵健榆/第一财经研究院研究员

导语

惠誉表示，青海省政府下属铝生产企业青海省投资集团最近发生未能按时兑付债券到期利息的情况，可见中国国有企业并非都能获得政府支持来按时偿债。惠誉认为，中国政府减少为国有企业提供隐性和显性担保及严肃市场纪律的举措令国有企业违约风险加剧。

主权评级调整方面，穆迪将阿曼评级由Baa3调为Ba1。穆迪将巴拿马评级由Baa2调为Baa1；标普将波斯尼亚和黑塞哥维那B评级的展望由稳定调为正面。

上周（3.4-3.10）国内债券主体评级下调家数1家，上调家数3家。

上周（3.4-3.10）国内债券违约1起，涉及公司为印纪娱乐传媒股份有限公司。

一周经济观点惠誉：中国国有企业违约率或将上升。（.3.5）

惠誉表示，青海省政府下属铝生产企业青海省投资集团最近发生未能按时兑付债券到期利息的情况，可见中国的国有企业并非都能获得政府支持来按时偿债。惠誉认为，中国政府减少为国有企业提供隐性和显性担保及严肃市场纪律的举措令国有企业违约风险加剧。

青海省投资集团未能在年2月22日支付其3亿美元债券的到期利息。据报道，该公司已于2月25日结清其之前未按时支付的美元债券的到期利息。

惠誉认为，中国政府不一定会或不会无差别地向国有企业提供支持以避免债务违约的发生。惠誉预计，发挥重要政策功能的大型国有企业一般会有较大机会获得政府支持，而高度商业化经营或规模较小的国有企业获得政府支持的可能性较低。

中国企业违约事件近年来有所增加，但与其他大型经济体相比仍较少，可见市场力量对中国企业违约所起的作用有限。此外，中国企业违约主要集中在民营企业（惠誉估计年中国境内企业违约中国有企业仅占20%）。但是，中国当局减少为企业提供担保并严肃市场纪律的举措意味着国有部门违约风险将上升，而且地方政府下属企业信用状况的两极分化现象将持续。

主权评级

一周评级下调

穆迪将阿曼长期本、外币主体违约等级的展望由Baa3调为Ba1，展望负面。依据是该国债务负担将会上升。（.3.5）

一周评级上调

穆迪将巴拿马长期本、外币主体违约等级的由Baa2调为Baa1，展望稳定。依据是该国经济增长前景良好。（.3.8）

标普将波斯尼亚和黑塞哥维那长期本、外币主权评级B的展望由稳定调为正面，确定短期本、外币主权评级为B。依据为该国经济受到政治紧张带来的压力比预期要小。（.3.8）

一周评级

标普确定刚果长、短期本外币主权评级分别为B-和B，展望稳定。（.3.8）

标普确定丹麦长、短期本外币主权评级分别为AAA和A-1+，展望稳定。（.3.8）

标普确定马其顿长、短期本外币主权评级分别为BB-和B，展望稳定。（.3.8）

标普确定哈萨克斯坦长、短期本外币主权评级分别为BBB-和A-3，展望稳定。（.3.8）

穆迪确定斯里兰卡长期本、外币主体违约等级为B2，展望稳定。（.3.7）

惠誉确定贝宁长、短期外币主体违约等级均为B，展望稳定。（.3.8）

惠誉确定乌克兰长、短期外币主体违约等级为B-和B，展望稳定。（.3.8）

国内机构评级

上周（3.4-3.10）国内债券主体评级下调家数1家，上调家数3家。

评级下调

（可点击查看大图）

评级上调

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国内债券违约

上周（3.4-3.10）国内债券违约1起，涉及公司为印纪娱乐传媒股份有限公司。

（可点击查看大图）

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