编者语：

大多国家都在大力推行普惠金融工作，但是与此经济活动不相匹配的是普惠金融尚未形成一个基本的理论框架，大多都是参考AFI等机构制订的指标做出短期部署，或是在有限监管条件下依赖市场自由发展。本文通过以下几步来构建“普惠金融论”的一个初步框架：一是界定了普惠金融的基本内涵、理论内涵和理论定位；二是探索性地划分了普惠金融论的三个主要内容：即对普惠金融发展路径和本质的解读；对普惠金融与包容性经济增长之间关系的分析；对金融发展是否公平的价值评判。

文/星焱（中国证监会中证金融研究院副研究员、中国社科院金融研究所博士后）

引言

当前，绝大多数的发展中国家都在大力推进普惠金融。在20世纪70-80年代，小额信贷在南亚、拉美等地取得广泛成功，成为普惠金融的“燎原星火”；年，联合国正式提出普惠金融理念，此后又与世界银行、全球普惠金融合作伙伴（GPFI）、普惠金融联盟（AFI）等多个国际组织共同推行；自年AFI全球政策论坛（GPF）举办至今，已有57个国家加入《玛雅宣言》（MayaDeclaration），开始构建国家层面的普惠金融体系。中国同样将其定为一项国策，年中国银监会设立普惠金融部，年国务院印发《推行普惠金融发展规划（-年）》（以下简称《规划》）。这标志着中国普惠金融国家战略顶层设计的初步完成。

但是，与如此大规模的人类经济活动不相匹配的是，普惠金融尚未形成一个基本的理论框架。各国在践行普惠金融时，或是参考AFI等机构制订的指标做出短期部署，或是在有限监管条件下依赖市场自由发展。对长期内普惠金融的形态演化和路径变迁问题的处置与防范、价值评判的一般标准、普惠金融与包容性增长的逻辑机理等深层次核心问题，缺乏整体性认识和前瞻性考虑。

同时，缺乏理论参考的普惠金融实践，甚至出现了比金融排斥更加棘手的问题。其一，一些国家操之过急，或者率意而为，最终得不偿失。例如，泰国大力推行“万铢乡村基金计划”，结果却是社会成本远高于社会收益；尼日利亚政府要求银行提留收益，借此推行中小企业（SMEs）股权投资计划，但此项目在运行中鲜有问津者。其二，普惠金融行业发展缺乏界限和标准，导致小微金融机构（MFIs）“使命漂移”（MissionDrift）。此类现象最早发现于20世纪90年代的拉丁美洲，并且成为至今未决的世界性难题。其三，在措施不当或监管不力的条件下，发展普惠金融甚至会引发金融危机。年印度安得拉邦的小额贷款危机，就是发展中国家的典型案例。事实上，鉴于美国次级住房贷款是向居无定所的低收入者提供服务，那么，年次贷危机就可以定性为发达国家的“普惠金融危机”。由此可见，发展普惠金融亟需理论层面的归纳、提升和指引，进而实现趋利避害和健康发展。构建起一个基本理论框架，也就成为普惠金融学术研究的首要重任和当务之急（星焱，）。

本文的出发点和可能贡献，在于尝试沿袭发展经济学与金融发展理论的脉络，构建“普惠金融论”的一个初步框架：一是界定了普惠金融的基本内涵、理论内涵和理论定位；二是探索性地划分了普惠金融论的三个主要内容：即对普惠金融发展路径和本质的解读；对普惠金融与包容性经济增长之间关系的分析；对金融发展是否公平的价值评判。在这三者中，前二者是当前普惠金融理论研究的重点，也与金融发展理论一脉相承。对金融发展的价值评判，或者说对金融公平的界定、量化和评判，则是普惠金融理论研究的最大难点。这也是以往金融发展各个分支理论所不具备的，是普惠金融论特有的研究内容。具体而言，本文通过联合生产可能性边界模型分析了普惠金融的演化路径；探讨了普惠金融的基本经济效应及其与包容性增长的逻辑关系；以现代福利经济学中阿玛蒂亚·森（SenA.K.）的可行能力论为理论依据，以基尼系数为现实参照，构建了一种测度金融发展是否公平的普惠金融公平系数。本文进一步提出了相关启示，期望借此为国内外普惠金融领域的学术研究和经济实践提供参考。

一、普惠金融基本概念与理论概念的界定

普惠金融的概念界定有两个层面：一是基本概念。从实践层面上、以金融服务或金融为视角的界定；二是理论概念。以金融发展和金融福祉分配为视角的界定。现有表述主要聚焦于基本概念，理论提升尚显不足。下文将在基本概念分析的基础上，对普惠金融的理论概念界定。

（一）普惠金融的基本概念及其经济行为的“5+1”界定法

普惠金融的基本概念强调共享理念，与金融排斥针锋相对。但是，目前各方的表述并不统一。联合国（UnitiedNations，）对此做出了初步界定。近年来，更加全面的是中国国务院《规划》和中国人民银行行长周小川（）的表述。前者认为“普惠金融是指立足机会平等要求和商业可持续原则，以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当、有效的金融服务”；后者强调“为每一个人在有需求时都能以合适的价格享受到及时、有尊严、方便、高质量的各类型金融服务”。

但是，仅靠上述基本概念表述，我们仍然难以准确界定实践中的某一经济行为是否属于普惠金融。鉴于此，本文归纳了普惠金融的“5+1”界定法。“5”即从现有表述中提炼的普惠金融基本概念的五个核心要素：可得性、价格合理性、便利性、安全性、全面性；“1”即面对特定的服务客体。当金融服务或金融产品至少符合“5”中之一，同时针对了普惠金融的特有服务客体时，就可以将其界定为普惠金融的经济行为范畴。

1.五个核心要素

（1）可得性。它是普惠金融最基本的度量指标。在客观上，它是指金融网点或金融产品在地域和空间上的覆盖密度；主观上，它指相关金融服务在总人口（或成年人）中的获得比率。

（2）价格合理性。这是针对金融服务或金融产品定价的指标。一要具有一定的消费者剩余，即让消费者感觉价格优惠，或者不存在价格排斥和歧视；二要具有一定的生产者剩余，即让金融机构成本可负担、商业可持续。

（3）便利性。在具有可得性的前提下，衡量获得金融服务的时间成本、空间成本和交易成本。

（4）安全性。在具有可得性的前提下，一是相关金融服务的合法性；二是金融账户和托管资金的安全指数；三是发生纠纷时，对金融消费者正当权益的保护力度。

（5）全面性。在存、取、贷、汇、保险等基本金融服务可得的前提下，进一步强调服务的多样性，包括投融资、理财、担保、支付、结算以及征信、金融教育、权益保护等全方位的个人服务和公共服务体系。

2.服务客体的界定

为了更好地界定普惠金融，必须明确它的服务客体。只有在核心要素和服务客体同时符合要求，该金融服务才能称之为“真正”的普惠金融。在现有的概念表述中，普惠金融服务客体被界定为“社会各阶层”、“每一个人”。但是，若简单地理解为“每一个人”，则所有金融服务都可以理解为普惠金融，势必造成普惠金融概念的宽泛化和无效性。按照联合国（）和我国政府的《规划》，普惠金融服务客体主要是指弱势群体，通常包括低收入者、小微企业、老年人和残障人士等特殊人群。他们财富占有少、个体多，统计上具有长尾分布特征，因此可以称之为“长尾群体”。

若从学理上严格区分，普惠金融的服务客体是指非自愿的、被金融机构所排斥的弱势群体。在梳理现有研究的基础上，本文认为，导致非自愿被排斥的原因，分别源自于服务客体的自身禀赋和外在环境。在自身禀赋方面，被排斥者至少具有收入低、财富少、能力弱、居住偏远这些特征中的一个。传统商业性金融机构为他们提供服务的成本高、收益低，自然敬而远之。在外部环境方面，一是市场不完善。例如，很多优质的科技型小微企业难以获得金融机构贷款，一个重要原因就是欠缺专业的市场信息中介（对科技产品、知识产权的评价、评估、评级），信息不对称迟迟不能解决；征信体系、支付体系、社保体系等金融市场基础设施不健全，也会导致金融排斥；同时，在金融发展的初级阶段，很多商业性金融产品的功能偏弱、创新不够，无力顾及长尾群体。二是法制环境差。当发生欺骗性金融交易、金融契约履行能力弱时，金融消费者与投资者的正当权益无法保障，非自愿金融排斥就会发生。三是导向性政策。这在计划主导的发展中国家尤为明显。例如，为实现赶超经济，政府通常会把金融资源优先配置于城市和工业，进而产生金融排斥的政策风险；此外，部分国家对正规金融机构设定了严格的监管标准，这制约了它们从事风险偏高的普惠金融服务。事实上，当理顺非自愿金融排斥的7个特征之后（见表1），发展普惠金融就可以对症下药了。

此外，有一部分群体是自愿被排斥的，他们并不是普惠金融的服务客体。一是极少数的、思想或精神极端者，他们会对金融体系和产品服务表现出较强的抵触情绪；二是被宗教思想约束的人，这部分人数相对较多。比如，在一些伊斯兰国家，妇女较少接受教育，一般不出席一些正式场合，也不去银行机构办理各种金融业务。同时，由于长期受宗教礼法侵染，当地的女性也乐得其所，在一定程度上，她们潜在的金融需求可以委托亲朋来间接实现。

（二）普惠金融的理论概念界定

在理论概念界定上，本文认为，普惠金融论是一个研究金融发展与金融福祉的经济理论。具体而言，它是以金融福祉分配的公平合理为原则，对金融发展的演化路径及其“优劣”予以分析和评价的经济理论。

经济学研究范式划分为实证分析和规范分析，普惠金融论的研究需要将二者结合，以金融产品和金融福祉公平分配为视角，揭示金融发展的实质，解读金融发展与经济增长之间的逻辑关系。在这个层面上，普惠金融论的功能类似于福利经济学，后者侧重于从经济福利分配的视角，来解读和评判经济发展。

普惠金融的理论概念是对基本概念的延伸和深化。基本概念局限于普惠金融服务本身的特征。并且，受限于发展中国家较为明显的金融排斥，可得性成为基本概念考察的核心指标。理论概念则跳出了仅仅分析金融服务的局限。金融福祉分配的合理性成为理论概念考察的核心指标。例如，A与B共享个单位的金融服务，基本概念侧重于：A与B是否都获得了服务，怎样获得的服务；理论概念侧重于：如果A获得n个（0≤n≤），B获得-n个金融服务，那么，这种分配方式或者结果是否合理。事实上，《规划》中指出“立足于机会平等的要求”，已经影射了普惠金融发展中公平问题的重要性。

二、普惠金融论在经济学体系中的定位

普惠金融的理论定位，即它要满足何种理论需求，以及它与相关理论的脉络关系。与概念界定一样，这也是理论框架构建的一个重要环节。

（一）在发展经济学中的定位

普惠金融的实现过程，是由最初的金融排斥，发展到最终的金融包容乃至金融公平。它是发展经济学中金融发展理论的重要前沿。从更宏观的视角来看，发展经济学







































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