价值投资的五力模型---适用于股权、权益和项目运营

不知不觉，A股上证指数已经上涨点，个股翻倍的数不胜数，茅台-，海天55-88，中信证券14.7-27.88，中国平安55-80，中国国旅47-73，这是不是牛市？80%概率牛市真的已经来了，个股的最佳买点早已经过去。但牛市能走多远，走多高？不知道，不预测。我们只需要盯牢驱动市场中长期走势的核心驱动力如何演变，就一切了然。之前迅哥儿的随笔写到主导市场的驱动因素，多年总结下来归为四类驱动力：1.宏观政策（核心是信贷、货币、税收的政策周期）、2.经济周期（美林时钟、中泰时钟，复苏—繁荣—滞胀—衰退—萧条）、3.资金流向（大规模、持续性、杠杆大肆使用或者抽离）、4.市场情绪（即风险偏好）。现在一一对照，1、3、4都展现出向好的态势，这无疑是市场过去三个月走牛的强悍动力。唯有2还存疑，但对于聪明钱来说，2不是问题。因为1只要进入宽松周期，2出现向好是早晚的事，时间往往滞后一到两个季度。而资本市场是反映预期的，会提前动起来。至于经济能否进入良性复苏周期，迅哥儿认为大的强劲复苏概率很低，因经济转型尚任重道远，不能指望增速出现反转，而应在增速趋稳的情况下考究质量是否好转，这是关键。反映经济指标是否是质的改善，宏观经济社融、就业都是很重要的指标；而微观企业则是ROE是否稳步提高。至于为什么用ROE，仁者见仁，迅哥儿在这方面删繁就简，认同巴菲特的价值投资理念，采纳该指标确实也省去很多不必要的工作，而投资效能却大幅度提高。很多人不理解美国经济增速只有中国一半，却牛了将近10年，A股却熊了一波又一波，让人欲哭无泪，对比一下两国市场ROE，基本可以发现，A股企业的ROE几乎惨不忍睹，连美股一半都不到，一句话，中国企业盈利能力太差了！光GDP跑的快是推不起来牛市的（当然货币如果大放水，GDP增速差点，牛市照样来，所以市场有钱是王道！）。但神奇的是，男足一般的A股，却出现了一批让美股最强者苹果、谷歌、亚马逊都汗颜的牛股,如果算上港股，那就更让人震惊。茅台、五粮液、海天、国旅、恒瑞、爱尔、腾讯哪个不是几十倍甚至几百倍的涨幅？

你可以质疑说，这太难了吧！废话，不难不都发财了？正是难，才能凸显优质企业的可贵。正是难，研究才有价值。不管现在是不是牛市，既然来了，好好琢磨什么才是值得拥有的才是正经事，赌博也要有套路，死也要死的明白，何况每个人都是想发财才来股市的？

言归正传。我们反复折腾，不为别的，只为能找到一把钥匙，开启在资本市场存活并发展壮大的大门。当年，波特的企业竞争分析五力模型，改变了很多企业的发展战略，让企业管理、市场营销一下子豁然开朗，千头万绪的矛盾一下子就理清了。现在，迅哥儿谈谈自己摸索的价值投资五力模型。也许有人说，你说五力，我可以六力啊，七力啊，拜托，谁有空抬杠，你能找到两三个好好用就不错了！

一.品格。拆开看，为人品和格局。特指投资标的（含股权、权益、项目）的大股东、创始人、董高监等能决策、影响企业发展战略和重大执行的人的人品和格局。这个力（power）很有意思，有很多可以聊的多方，但实事求是，有几个人能做到自知、知人？难于上青天！这就是为什么天使投、PE、VC投资极其看重企业创始团队人品和格局的原因，企业初创期带有创始人很深的烙印，个人色彩过于浓烈，一旦看走眼，后果比赌博更严重。有些企业掌门人人品很好，对员工对家人对周边人都很好，但随着企业做大，财务自由后，斗志就没有了，维持现状或者企业卖个好价钱也不错。对他们自己是不错，对投资人来说一般就是噩梦了。此类事情一级市场比比皆是，但股市里大部人是接触不到的；接触到的就是今天这个股东减持，明天哪个股东质押，后天这个实控人换了，当这些新闻天天充斥一家公司时，你会发现，此股绝对不是好股，因为掌管企业的人出了问题。人品好、格局小，企业做不大，此类企业掌门人充其量是生意人，做不了企业家。人品差、格局大，更危险，因为他所谓的格局大更准确地形容是野心大。此类企业短期也许可以混的不错，但一有机会，他们跑路、造假甚至违法犯罪。他们的股票会好吗?也许会短期牛的一塌糊涂，之后就是崩盘，一地鸡毛。A股这样的例子还少吗？自己对照自己是不是踩过这样的雷？迅哥儿一二级都踩过，所以才时长反思。绝大多数上市公司已经是所处区域或行业的翘楚尚且经营困难，何况作为小小的投资者，再大点，就是机构，你能做到比董事长、大股东更了解这个企业的真实情况吗？不可能！所以只有绞尽脑汁才可能多了解这个企业，尽量清楚这个企业的掌门人是什么样的人，做不到这点，离赌博不远。退而求其次，一个企业存续超过10年，甚至20年，上市超过五年且财务数据良好，掌门人、大股东、董高监没有劣迹，企业市场形象比较健康，这在一定程度上可以弥补绝大部分人无法深入了解“品格”这一关键驱动力的缺憾，但依然不可掉以轻心。

二.生意。这又是个内涵无比丰富的驱动力。生意在一定程度上等同于产业，但不完全是。很多人将对产业的研究等同于生意，有合理性也有瑕疵。在我们探讨一个产业的前景时，主要着眼于该产业的全景而非个别企业。也即该产业处于周期的什么阶段，是否有天花板，产业发展的纵深如何。比如传统行业的钢铁水泥和新兴行业的医疗，短期是没有可比性的。十五年前明显前者比后者牛气的多，但今后的几十年，可以断定，前者注定是夕阳产业，想赚大钱概率接近零，而后者却会出现一批伟大的企业。这是人类社会发展阶段决定的。再如白酒和食品，有没有周期？有，但不强，头部企业可以轻松穿越且越来越强。如何针对整个产业来判定一个生意是好还是坏，用一句定性的话来说就是赚钱难不难。这个层面分析，夕阳产业、传统行业或新型行业都有赚钱难和容易的时候。当年聚氰胺把蒙牛、伊利都打得快趴下，根本卖不出去，股价腰斩后还不行，但产业大洗牌，别的都死的差不多了，留下蒙牛、伊利俩寡头；同样，塑化剂把茅台股价都摁下去50%，现在却牛气冲天。钢铁水泥在11-16年苦的一塌糊涂，若非17、18年供给侧改革和“一带一路”战略，哪有他们的春天？！但这并不等同于说钢铁水泥就一定是或者不是好生意。迅哥儿认为，是否好生意，可以有很多说法，但有一个财务指标却是非常值得重视的，那就是毛利率！不要想太多，思考的指标越多，会发现越迷糊。一个产业毛利高说明企业存活的条件不苛刻，理论上可以赚很多钱，企业在产业链中有一定话语权或者产业竞争生态良好，波特五力模型中的四个外力没有恶化甚至是友善的。这样来看，强周期行业显然不适合，而医疗尤其是医药、品牌食品、白酒、海康为首的安防等产业则非常突出。并且时间拉长五年这样的周期来看，什么产业毛利率最稳定，就一目了然了！80%的产业的毛利有剧烈波动。虽然这个指标会错杀部分优质企业，但毕竟是少数，其他指标会弥补回来，互相佐证才能确保坏生意走开，好生意留下。用好毛利率，两个维度：稳定（至少3-5年很少波动）和高（至少30%，50%以上更好）。比如格力，年以来，毛利率就定格在32%，对于家电行业，这是个极其恐怖的数字，格力股票也自然也不会差。

三.企业。这才回到大部分分析师







































北京中科白殿疯医院好不好
白癜风最好用中药治疗


转载请注明:http://www.kelaisilecar.com/ddqh/16646.html