整理：吴越赵健榆/第一财经研究院研究员

导语

穆迪表示，年中国地方GDP增速从3%到8.3%不等，大部分地区经济增速不及年。年中国地方政府一般预算收入为十年来最低增速。新冠疫情的爆发并未反映在年的数据中，但将在年持续对地方经济施压，预计地方政府收入将进一步下降。穆迪预计，中央政府将通过提高转移资金和债务额度的方式支持地方政府。穆迪表示，多项因素影响中国中高技术产业的持续发展。首先，中美两国虽然达成了第一阶段贸易协议，但两国贸易关系依然紧张，而这可能对中国中高技术产业造成广泛且持久的影响。其次，新冠肺炎等突发事件也可能阻碍中国技术产业的发展。技术产业增长放缓将对主权信用状况产生负面影响。惠誉表示，目前由新冠疫情爆发所导致的美国资本市场混乱令所有美国寿险公司的风险上升。市场混乱可能通过利率降低、股市下跌以及融资难度上升三种方式影响寿险公司，且对公司准备金和资本充足率的影响最直接。主权评级下调方面，标普将尼日利亚B评级的展望由稳定调为负面。上调方面，标普将爱沙尼亚AA-评级的展望由稳定调为正面。过去一周，国内债券主体评级下调家数2家，上调家数0家。过去一周，国内债券违约1起，涉及公司为中国城市建设控股集团有限公司。

一周经济观点

穆迪：疫情给中国地方政府带来新挑战。（.3.4）

穆迪表示，年中国地方政府一般预算收入为十年来最低增速。新冠疫情的爆发并未反映在年的数据中，但将在年持续施压地方经济，预计地方政府收入将进一步下降。

年，中国地方GDP增速从3%到8.3%不等，除了天津、重庆、河北和新疆，大部分地区经济增速不及年。地方政府一般预算收入增速为3.2%，低于年7%的实际增速和年4.9%的目标值。这主要是因为经济增速下滑和中央政府强制税收减免的要求。对此，财政部于年1月宣布，不再将地方税收收入占比作为考察地方政府财政表现的指标。

除了湖北省，受新冠疫情影响较为严重的省份还包括河南省、湖南省、浙江省和广东省。此外，疫情对其他省份也会产生不同程度的影响。穆迪预计，中央政府将通过提高转移资金和债务额度的方式支持地方政府。

穆迪：中国技术产业面临多重挑战。（.2.26）

穆迪表示，多项因素影响中国中高技术产业的持续发展。首先，中美两国虽然达成了第一阶段贸易协议，但两国贸易关系依然紧张，而这可能对中国中高技术产业造成广泛且持久的影响。其次，新冠肺炎等突发事件也可能阻碍中国技术产业的发展。技术产业增长放缓将对主权信用状况产生负面影响。

外国对专有技术和核心技术的转移限制可能制约中国技术产业发展。开放的贸易环境加速了中国中高技术产业的成熟，并使得这类产品的国产化比例上升。但是，中国一些关键领域的专有技术和核心技术发展仍依赖进口，这使得该产业极易受到外国更严格的对华技术出口限制的影响。虽然中国政府将继续支持国内替代产品的开发，但要取得成效还需要时间。

关税将损害中国本土技术产业的盈利和创新能力。虽然目前中国技术产业的国内附加值比例上升，但是关税措施还是会导致本土科技企业的成本上升、出口盈利下降，进而可能导致总体利润下滑。盈利能力的下降将削弱企业的投资和创新能力，并逐渐损害中国提升制造业价值链的能力。

增加面向国内和新兴市场的生产将部分缓解中国本土技术产业的短期增长压力。对于中高技术产业而言，中国庞大的国内市场和其他新兴经济体的需求蕴含着新的增长机遇，但需要一定的时间去实现。

惠誉：新冠疫情令美国寿险公司承压。（.2.28）

惠誉表示，目前由新冠疫情爆发所导致的美国资本市场混乱令所有美国寿险公司的风险上升。利率和股票估值的下降对所有美国寿险公司来说都是一个巨大的压力测试。如果疫情持续时间过长，寿险公司的收入、资本水平和评级都将受到负面影响。

市场混乱可能通过利率降低、股市下跌以及融资难度上升三种方式影响寿险公司，且对公司准备金和资本充足率的影响最直接。

低利率环境对所有保险公司来说都是不利的。包括可变和固定年金、长期保障保险和全民寿险在内的传统业务最易受到冲击。没有实施有效资产和负债对冲的公司受影响更大。

股市下跌将影响寿险公司的准备金、投资收入和收费的资产管理业务。出售回报基于股市表现的可变年金的保险公司也将承压，尤其是当出售的可变年金产品中增加了某些确定收益条款时，公司面临的风险将更大。

如果疫情持续，依赖资本市场融资的保险公司将面临风险。

主权评级

标普将爱沙尼亚长期本、外币主权评级AA-的展望由稳定调为正面，确定其短期本、外币主权评级为A-1+。依据为该国国内需求和出口强劲，预计年之前人均GDP将持续增长。（.2.28）

标普将尼日利亚长期本、外币主权评级B的展望由稳定调为负面，确定其短期本、外币主权评级为B。依据为该国经济增长疲弱，低于同评级其他国家，外储不断下降。（.2.28）

标普确定佛得角长、短期本外币主权评级分别为B和B，展望稳定。（.2.28）

标普确定波斯尼亚和黑塞哥维那长、短期本外币主权评级分别为B和B，展望正面。（.2.28）

标普确定新西兰长期本、外币主权评级分别为AA+和AA，展望稳定，短期主权评级为A-1+。（.2.26）

惠誉确定突尼斯长期本、外币主体违约等级为B+，展望负面，短期主体违约等级为B，评级上限为BB-。（.2.28）

惠誉确定爱尔兰长期本、外币主体违约等级为A+，展望稳定，短期主体违约等级为F1+，评级上限为AAA。（.2.28）

惠誉确定瑞士长期本、外币主体违约等级为AAA，展望稳定，短期主体违约等级为F1+，评级上限为AAA。（.2.28）

惠誉确定挪威长期本、外币主体违约等级为AAA，展望稳定，短期主体违约等级为F1+，评级上限为AAA。（.2.28）

惠誉确定欧盟和欧洲原子能共同体长期发行主体及高级无担保债务评级为AAA，展望稳定。（.2.25）

穆迪确定白俄罗斯长期发行主体及高级无担保债务评级为B3，展望稳定。（.2.28）

穆迪确定圣文森特和格林纳丁斯长期发行主体及高级无担保债务评级为B3，展望稳定。（.2.27）

国际机构评级

穆迪将欧洲稳定机制（EuropeanStabilityMechanism）长期发行主体及高级无担保债务评级Aa1的展望由正面调为稳定。依据为机制的主要保证人法国的主权评级展望在此前被从正面调为稳定。（.2.28）

穆迪将欧洲金融稳定基金（EuropeanFinancialStabilityFacility）长期发行主体及高级无担保债务评级Aa1的展望由正面调为稳定。依据为机制的主要保证人法国的主权评级展望在此前被从正面调为稳定。（.2.27）

国内机构评级

过去一周，国内债券主体评级下调家数2家，上调家数0家。

评级下调

评级上调

无

国内债券违约

过去一周，国内债券违约1起，涉及公司为中国城市建设控股集团有限公司。

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